回落是自然反应！货币量化宽松已到极限？分析:金价将随通

金奢易网7月30日讯 最近两日金价起起伏伏，主要是受到了美国经济的影响，周三因美联储的政策指引金价走高，现货黄金一度涨逾1%，刷新日高至1980.80美元/盎司，逼近历史高点。

今日亚市尾盘，现货黄金短线突然急跌，金价跌破1950美元/盎司关口，较日内高点回落逾20美元。

投资者目前等待北京时间周四晚间的美国第二季度GDP数据，预计将给金价走势提供指引。截止目前，现货黄金价格报1953.70美元/盎司。

全球疫情最新动态

首先仍然先来关注疫情，根据最新数据统计，全球新冠肺炎累计确诊病例数突破1716万例。目前全球有18个国家累计确诊数超过20万，除美国外，还有巴西、印度、俄罗斯、南非、墨西哥、秘鲁、智利、西班牙、英国、伊朗、巴基斯坦、哥伦比亚、沙特、意大利、孟加拉国、土耳其和德国。

Worldometers世界实时统计数据显示，截至北京时间7月30日8时09分，全球新冠肺炎累计确诊病例突破1716万例，达17,162,713例，累计死亡病例超过66.9万例，达到669,096例。

美国新冠肺炎累计确诊病例全球最多，超过456万例，达到4,560,235例。随着疫情继续恶化，美国死亡病例数字仍在快速攀升。美国目前累计死亡病例超过15.3万例，达到153,581例。

美国有线电视新闻网(CNN)7月29日报道说，在死亡人数超过15万之际，美国收到“可怕警告”。15万死亡是个里程碑般的数字，说明美国新冠病毒单日死亡率已经达到春天以来的最高点。

美国医学院协会周三发出警告称，如果不改变应对模式，很快美国的死亡人数有可能会变成好几十万，“如坐着火箭般蹿升”。

其它主要海外国家疫情方面，Worldometers世界实时统计数据显示，截至北京时间7月30日8时09分，巴西新冠肺炎累计确诊2,555,518例，印度累计确诊1,584,384例，俄罗斯累计确诊828,990例，南非累计确诊471,123例，墨西哥累计确诊402,697例，秘鲁累计确诊395,005例，智利累计确诊351,575例，西班牙累计确诊329,721例，英国累计确诊301,455例，伊朗累计确诊298,909例，巴基斯坦累计确诊276,288例，哥伦比亚累计确诊276,055例，沙特累计确诊272,590例，意大利累计确诊246,776例，孟加拉国累计确诊232,194例，土耳其累计确诊228,924例，德国累计确诊208,811例。

鲍威尔承诺将使用所有工具支撑美国经济

如今美国新冠疫情超过了其他任何国家，占世界总死亡人数的近四分之一，同时给美国经济带来了巨大的创伤。

美联储主席鲍威尔承诺，美联储将使用“所有工具”支撑美国经济，并将保持近零利率，时间长短取决于经济从新冠疫情打击中复苏的进程。官员们还称经济发展路径在很大程度上取决于疫情的演变。

眼下，死亡人数不断上升，粉碎了人们对于美国已度过经济危机最糟糕阶段的早期希望。由于政府要求民众待在家中，企业关闭，经济遭受重创，数以百万计的美国人丢掉工作。

在美国国会仍难以就抗击新冠疫情的新经济援助达成协议的情况下，共和党与民主党人正坐视每周600美元的失业救济金过期，至少暂时是如此，这项补助方案周五将到期。

外界之前曾预计，会上美联储官员会花了一些时间讨论是否以及如何加强其前瞻性指引，可能的做法是承诺在失业率和通胀率达到一个特定的水平之前都不会调整利率。但最终声明并未暗示会做出这样的调整，许多美联储分析师预计要到9月政策会议才会给出相关暗示。

金融服务公司AxiCorp的首席市场策略师Stephen Innes说：“鉴于市场预期未在联邦公开市场委员会(FOMC)会议上得到满足，风险降低的可能性是金价略有回落的原因，这只是对市场过分看多的自然反应。”

世界黄金协会(WGC)表示，新冠疫情导致欧洲和北美囤积黄金以防范通胀和市场动荡，但是高价格和封锁措施抑制了珠宝、金条和金币在亚洲的销售。

WGC的Louise Street表示：“由于历史性的(央行)流动性注入和创纪录低位的利率降低了黄金的持有成本，新冠疫情为黄金投资制造了一场完美风暴，(但实物)消费需求严重受挫。”

货币量化宽松已到极限?

我们可以发现，和财政政策一样，新冠疫情暴发后，过去40年的全球货币政策也面临根本性的转折。

新冠病毒开始全球大流行之后，世界主要央行都立即开启了货币宽松政策，这样做的逻辑是，随着病毒流行，人们的消费会骤降，供过于求就会让商品市场面临价格下跌的威胁。

事实也是如此。随着新冠病毒的全球大流行，国际油价出现暴跌，近月原油期货价格甚至一度到了负数。

随着商品的价格下跌，经济活动就会面临通货紧缩的威胁。通货紧缩意味着货币升值，债务也随之升值，负债主体的偿债压力就会急剧增长最终引发债务危机，所以此时，央行就应该通过降息避免经济陷入通货紧缩的状态。

在一系列经济数据上也可以清晰地看到这种轨迹。今年1月到5月，美国的通胀率分别为2.5%、2.3%、1.5%、0.3%、0.1%，通缩的迹象明显，这就是美联储快速降息并快速扩张资产负债表(即向市场中投放基础货币)的依据。

值得注意的是，新冠病毒的全球大流行所带来的影响与以往的经济危机是有明显区别的，在需求暴跌的同时，全世界数亿甚至数十亿的人们被禁足，生产活动被破坏得就更加严重，虽然商品市场在短期体现出通货紧缩的压力，但随着生产中断、供给暴跌之后，就会快速反转体现出通胀的压力。

金价将随通胀闪闪发光

一个共识是，当通胀快速走高的时候，黄金就会闪光，新冠病毒所孵化出来的黑天鹅就会飞翔起来。

第一，在通胀开始快速走高的时间段，意味着纸币正在出现快速贬值。更严峻的是，由于美欧各国的政府债务率正在快速飙升，加上现在是经济萧条时期导致政府的财政收入锐减，要维持政府和社会的正常运转，对借贷的依赖性就会更为严重，此时，货币部门就没能力应对这种货币快速贬值的过程。

纸币快速贬值就让国际金价从本月开始出现了飙涨。这一飙涨的过程看起来在很短的时间内还不会结束。

到了金价连续上涨、将市场的流动性耗尽的阶段(流动性耗尽的时间点应该在国债收益率上观察)，由于流动性耗尽导致市场利率开始走高，股市等资产价格快速下跌，就会出现流动性匮乏的现象。

利率走高(货币开始升值)、流动性匮乏就将抑制金价，甚至推动金价阶段性转跌。

第二，现在的资产价格上涨是由两个因素决定的：其一是资金成本下降，新冠病毒全球大流行之后，美联储立即将利率调整到0～0.25%并快速扩张资产负债表，资金成本的下降推动了股市和楼市价格的上涨;其二，由于经济复苏的尾期进行实体经济活动的资本投资收益率下降，实体经济中的资本就会析出，有些资金就会加入到资产价格领域进行逐利，也推动了资产价格上涨。

但是，当通胀掉头向上的时候，无论央行是否收缩货币，市场的资金成本都会上升，资产价格就会掉头向下。当市场的流动性被耗尽之后，股市会快速向下。

第三，如今是经济活动十分低迷的时期，这种低迷程度或许只有1929年的大萧条才可以与之类比，无论家庭部门还是政府部门由于收入增长停滞甚至萎缩导致资金链绷十分紧张，当资金成本上升之后，违约过程就会加速，资产价格继续承压。

第四，当资产价格掉头向下之后，金融机构的坏账就会加速积累，这就让整个金融体系的流动性更加紧张，推动市场的资金成本继续上升，继续反作用于资产价格。

国际金价的快速飙涨与经济内部问题的快速恶化是相伴相生的，金价的飙涨也就意味着黑天鹅即将开始飞翔。