众所周知，当市场波动性加剧时，黄金价格也会上涨，但澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品副主管Vivek Dhar却不这么认为。他指出，情况可能并非如此，避险需求的可靠性与黄金价格上涨趋势并不一致；波动率指数（VIX）飙升时，黄金价格未必一定走高，甚至会出现走低。
上周朝鲜半岛局势骤然升温引发市场波动性飙升，全球股市遭遇美国总统大选以来最大跌幅，黄金价格则一路攀升至1290美元/盎司上方。不过，虽然特朗普与平壤之间的口水仗升级会造成短期市场波动，但历史数据暗示，即使金融市场波动性持续上升，也不一定会促使金价进一步上涨。
Dhar列出了一张图表，跟踪了CBOE波动性指数（VIX）的价格走势以及不确定时期的黄金价格，这些不确定性时期包括雷曼兄弟破产时期、欧元区债务危机时期以及对中国经济增长放缓担忧时期。
不确定时期VIX指数与黄金价格走势图（灰线为VIX指数，黑线为黄金价格）
如图所示，这4个主要时期的波动率指数对黄金价格的影响喜忧参半，而2008年波动率指数出现最大峰值，也就是雷曼兄弟破产时期，黄金价格却出现走低。
对Dhar来说，黄金价格的重要决定因素将是美国10年期债券收益率。他解释称，黄金价格与美国10年期债券收益率一直处于紧张的反向关系中：低收益增加了非美国生息资产的吸引力，包括对黄金等资产的兴趣。
他还补充道，这两种资产之间的相关性应该继续保持不变，此外，如果美联储决定要进一步加息，这将对黄金价格产生下行压力。
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