华侨银行：加息是把双刃剑 黄金短期上行风险增大

金奢易网7月13日 本周三，新加坡华侨银行(OCBC，Oversea-Chinese Banking Corporation)发布2017年下半年大宗商品价格预测报告。华侨银行于报告中表示，黄金价格将于年末跌回至1200美元/盎司附近，但近期内价格上行的可能性较大。

华侨银行经济学家Barnabas Gan长久以来一直维持其黄金价格将跌至1200美元的年终预期不变，而该预测也在几日之前便提前兑现(本周一国际现货黄金价格最低跌至1204美元/盎司)。即便如此，Gan在最新的半年预测报告中写到，黄金价格近期内将面临较大上行风险。

“我们预计黄金价格将会在1200美元/盎司上方获得短期支撑。但如果市场的风险偏好情绪继续维持，金价可能继续下跌至1145美元/盎司位置。”

“而考虑到数日之前金价已近触及千二关口(年末预测价位)，我们认为，由于三季度风险偏好情绪将会逐步减弱，短期内黄金将面临较大上行风险。”

尽管在过去数周内黄金价格大幅下跌，但昨夜美联储主席耶伦出席美国国会听证，证词中虽然继续维持加息和缩表态度不变，但暗示美联储对于当前低通胀水平的担忧以及对火热就业市场无法带动薪资大幅提升的不解。此番鸽派言论使得黄金价格短时跳涨至1225.20美元，其后于1219美元/盎司附近徘徊，自上周五以来连续录得三日上涨。

对于耶伦的此番言论，Gan认为，虽然美国加息路径可能受到影响而放缓，但由于全球各大央行均准备或已经开始加息(昨日加拿大央行宣布7年来首次加息，隔夜利率目标上调至0.75%)，这意味着今年年内甚至是长期来看，黄金价格将持续下跌。

“各国央行正计划摆脱当前过于宽松的货币环境，这其中也包括美联储将于年内开始的缩表。而这会使得黄金承压，因而我们预计黄金价格于年底回调至1200美元/盎司附近。”Gan在报告中写道。

但是，货币政策收紧是一把双刃剑，既可以挫伤黄金，也可以为金价带来利好影响。

“一旦各国央行开始收紧货币刺激，市场上的部分风险偏好情绪可能会有所降低。(耶伦昨夜透露鸽派言论后美股美债大涨)”Gan解释到，“简而言之，如果美元指数开始筑底且美元资产吸引力越发增强，流入新兴市场国家、包括亚洲在内的资本量将会减速增长甚至下滑，特别是当这些经济体的发展速度难以取悦并支撑本国资产价格继续上涨之时，回流将会更加显著，而届时市场的整体风险偏好情绪将会下降。”

对于Gan而言，也只有避险需求能帮助黄金突破其预期的1200美元/盎司价格位置，尤其是当市场正在经历“收益追逐行为”之时。

“虽然17年上半年全球经济发展呈现相对乐观的图景，但进入下半年后经济不确定性仍然广泛存在，”Gan说到。“德国大选、意大利银行业危机以及伴随着特蕾莎梅政权威信降低的英国脱欧谈判——种种事件随时都可能使得风险预期变为现实。”

今日盘面

截止于本周四，本周黄金价格连收三日涨幅，由周内最低点1204美元/盎司于昨日美盘盘中一度上涨至1225.66美元/盎司。

昨夜，美联储主席耶伦出席美国国会听证。相较于6月的利率决议记者会上关于通胀所表示出“暂时性低迷”以及“很大程度上受某些类别价格引起的一次性下调”所不同，本次证词中耶伦改变了她用来描述美国通胀疲软的措辞，对这种疲软表现将持续多久表达了更为深刻的担忧。

措辞的转变也表明耶伦越来越担心通胀的下降压力，而这种压力也无法以具体部门间可见的价格下降来解释。她在证词中表示：“通胀对资源利用率的收紧将会在何时以及做出多大的反应具有不确定性。”

这也暗示出美联储已经无法确定某些特定行业的价格下降能完全解释通胀疲软，而且对于为何就业市场的火热表现以及历史低位的失业率无法推高工资和整体价格的上涨，当前美联储决策者仍然一头雾水。

此番鸽派言论使得市场相信美国年内包括未来的加息进程将受到阻滞，流动性环境或将继续维持宽松的预期陡增。一方面，此种预期为风险偏好增添砝码，美股欧股均大涨，标普上涨0.7%，道指上涨0.6%，纳指上涨1.1%，斯托克欧洲600上涨1.5%;另一方面，利率预期的变化引起债市走牛、美元走熊——美债欧债收益率普跌，美10年期国债收益率跌4.3基点，法国10年期国债收益率跌5.5基点，美元跌至96下方。

由此可见，确如华侨银行所言，即便耶伦放鸽，对于黄金而言也是一把双刃剑，因为美国同其他经济体之间的加息时差将会交错对黄金价格产生不同影响，而届时会是正负抵消还是涨跌幅的同向放大，则需要交由市场去判断。

昨夜同时公布的另一大基本面消息来自于加拿大时隔7年的再度加息，再度强化市场关于全球回到货币政策收紧时代的预期。金奢易网小编也同样认为，在这种流动性环境下，任何变动事件可能只会为黄金提供短期支撑，只要流动性环境的预期不变，长期来看，黄金价格都将承压下行。

截止于北京时间9:15，国际现货黄金价格报1220.98美元/盎司，日内最高触及1221.67美元，最低触及1217.77美元，日内涨幅报0.12%。

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