在金融市场上，有这样一张神奇的图表，它记录了近100年来的经济兴衰，也为投资者指明了未来美国股市与黄金价格的走势方向。
这张图表就是“道指黄金比”走势图。所谓“道指黄金比”，即用道琼斯工业指数除以金价所得的比值，可以理解为“一份道琼斯指数，价值多少盎司黄金”。黄金几千年来一直拥有稳定的购买力，用黄金衡量道指，可以摒弃掉通胀的因素，更加精准地描绘经济增长和衰退周期。
英国著名银行家格雷欣(Thomas Gresham)认为，金融资产的长期趋势具有时代周期，这在道指黄金比上反映得十分明显。
从上图看来，金融市场上投机肆虐，每一轮道指黄金比处于上涨趋势时大概会持续20-25年，而该比率下降则大概需要10-15年，此时，投机的情绪才会慢慢冷却。因此，不少投资者认为，自2011年以来，道指黄金比不断上升，这个趋势有望在未来十几年持续下去，应该做多美股而做空黄金。
但格雷欣指出，通常而言，道指黄金比的真正的“底部”低于3:1。目前该比率位于18:1，在历史大周期里这究竟是高还是低呢，“乐观过头”的危机信号是否已经来临?
让我们来来看看下面的图表。过去100年来，道指黄金比经历过3个顶和2个底，分别是1929年的18.44(A)、1966年的28.43(B)、1999年的44.73(C)和1933年的1.68(D)、1979年的1.04(E)。
首先我们来看看1917年以来出现的3个顶点：
顶点1(A)：1929年9月，美国道指盘中创下386.1的高点，那时美国实施的是金本位，金价为每盎司20.67美元。道指黄金比与股市同时达到顶点，反映了市场对美国经济前景的极度乐观，但那时没有多少人会意识到，接踵而来的将是一场灾难和疯狂。
顶点2(B)：二战后美国的经济实力骤然增长，从1955至1968年，美国GDP以每年4%的速度递增，在此期间甚至实现了106个月的持续增长。道指在1966年首次突破1000点大关，当时1盎司黄金的价格是35.40美元，道指黄金比超过了28，创下历史新高。
顶点3(C)：20世纪90年代，得益于信息产业革命与全球化，美国经济又经历了一次高速增长，这一时期被西方经济学家誉为“新经济时代”。90年代末，互联网技术兴起，投资者趋之若鹜。纳指屡创新高，道指也在1999年3月12日首次突破10000点大关。反观黄金，自1980年以后便步入了长达20年的熊市。那时，人们讨论最多的是应该买入哪只科技股，而黄金却乏人问津。但反转只会在市场极度乐观时来临，历史再一次重演。
接下来再看一下这100年间的2个底点：
底点1(D)：1929年10月美股崩溃，至1933年美国陷入严重的经济萧条已长达四年，道指几乎跌去90%，从386点一路狂跌到40点，此时一份道指甚至不足2盎司黄金，市场的悲观情绪可见一斑。
底点2(E)：进入20世纪70年代美国经济开始陷入滞胀。1971年8月布雷顿森林体系崩溃，美元开始大幅贬值，而金价扶摇直上，由35美元/盎司，飞升到1980年的850美元/盎司，上涨了23倍。与此同时，股市却一直在800-900点之间徘徊。道指黄金比最后直逼1:1，即一份道指仅价值约1盎司黄金。
未来下一个将出现的是顶点还是底点呢?
再仔细观察道指黄金比的走势，可以发现，三个顶点中，每一个高位约比前一个高出50%以上，而第二低位约比前一个低40%。由此看来，道指黄金比似乎仍未触底。自1999年的高位以来，道指黄金比至今已下降约60%，在未来几年内，该比率还有望继续下降，换句话说，黄金价格有可能持续上升。
如下图画出的扩散三角形，道指黄金比走势似乎出现“顶部反转形态”，该比率在不久的将来可能会测试前一个底点1:1，甚至跌至0.6:1(比前一个低位再低40%)。
世间没有永远的繁荣，也没有永远的萧条。在经济繁荣期，持有股票和房产可以分享增长硕果，不失为明智的选择;可是一旦非理性繁荣的泡沫破灭，经济陷入衰退，那么只有握紧硬通货才是“硬道理”。
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