美联储加息金价定下跌？历史告诉你不一样的答案

金奢易网5月19日讯 美联储加息会引起黄金价格下跌——这一认识几乎是所有黄金投资者都一致认同的金科玉律，因此市场才会对所有美联储利率决议的相关消息都极为关注，以此为研判黄金后市变化的主要准则。于是，就预测日后的黄金价格走势时，大多数分析师都认为，在美国政局动乱、巴西总统丑闻等当下的风险要素被消化之后，黄金价格还是会回归到美联储6月加息的预期之下，呈现中长期看跌的态势。

但是“美联储加息会引起黄金价格下跌”这一黄金投资界的投资准则在实际应用当中确实有效吗?金奢易网小编不禁对此存有疑问，因而希望通过此篇文章对美元指数变化、美联储利率变化与同期的现货黄金价格走势进行一番对比分析，来看看这一投资准则在过去的实践当中的准确性有多高，并以之抛砖引玉，给读者一些关于黄金投资的新的思考。

首先，从理论上而言，美元强弱和黄金价格走势互为背离关系基本没太大问题。

假设当下市场上的黄金总量恒定，美元总量恒定，当美元强势价格上升，购买力增强。一方面由于以美元计价，等量的美元可以购买更多的黄金，因而体现在市场上就是黄金价格的降低。

而另一方面，由于持有美元的资本利得要高于持有黄金的资本利得，因而资本会由黄金流向美元，黄金需求下降，因而引起黄金价格的相对走弱。这一资本利得在现实生活中便体现为美联储的联邦基准利率，故我们也可以理解为，当美联储决议加息之时，持有美元的资本利得强加，而持有黄金的资本利得减少，黄金价格便会出现下跌。

理论上确实如此，但是现实生活中这一准则在过去的准确度又如何呢?

自美元正式脱离金本位实现自由汇兑以来，美国历史上基本经历过7次美联储主导的加息周期。而由于篇幅有限，本文只对最近的四次加息周期进行分析。

我们首先来看第一层关系：美联储加息与美元指数之间的相关关系。

从上图来看，就美联储加息与美元指数之间的关系我们会发现，在过去的四次加息周期当中，有三次加息和美元指数走强是基本一致的，只是其一致性或未如理论所现的绝对正比，但基本方向还是呈正比例关系。而仅在1993年底开始的加息周期中美元指数与美联储利率决议呈反比关系。可见就第一层关系而言，美元与联邦基准利率之间的正向关系基本确定，但是仍存一定的未知性。

我们接着来分别对四次加息周期下各周期内国际现货黄金价格进行分析。

自1980年年代以来，美联储的第一次加息周期开始于1983年2月份，结束于1984年8月份。这段时期内美国联邦基准利率由最低8.51一路上升至11.64，加息幅度为3.13。

我们需要关注三个时间段内的黄金价格变化：加息前的一个月(市场预期会对价格提前产生影响)，加息正式宣布的当月以及整个周期过程内的价格变化。

1983年1月，即此波加息周期正式确认之前的一个月，当月黄金价格上涨11.29%;1983年2月，正式加息当月，黄金价格下跌18.51%;而整个加息周期内黄金价格暴跌31.96%，也是对美联储加息会导致黄金价格下跌这一准则的绝对应证。

第二个加息周期为1993年12月至1995年4月，该加息周期内基准利率由2.96升高至6.05，加息幅度为3.09。

在加息正式公布前一个月，1993年11月黄金价格上涨了3.77%，加息正式公布当月上涨了3.83%，整个加息周期内黄金价格上涨了4%。

第三个加息周期为1999年1月至2000年7月，该加息周期内基准利率由4.63升高至6.4，加息幅度为1.77。

在加息正式公布前一个月，1998年12月黄金价格下跌了1.87%，加息正式公布当月微涨了0.21%，整个加息周期内黄金价格微涨了0.4%。

第四个加息周期为2004年5月至2006年7月，该加息周期内基准利率由1升高至5.24，加息幅度为4.24。

在加息正式公布前一个月，2004年4月黄金价格暴涨了7.12%，加息正式公布当月转头暴跌9.48%，然而整个加息周期内黄金价格暴涨了44.1%。

在看过上述历史数据之后，你还肯定美联储加息必然会引起国际现货黄金价格的下跌吗?

事实上，野村证券此前发布的研究也表明，自金本位正式取消以来的美联储七次加息周期内，国际现货黄金价格只有一次大幅下跌，此外均为震荡盘整态势甚至是大幅上涨。

倘若我们将视野缩窄，也会发现，自80年代以来的四次加息周期内，加息前一个月应该受到市场对于加息预期而下跌的黄金价格并不一定下跌，而后加息消息正式公布的当月黄金价格也不一定就是呈下跌态势。从分析中可知，在这两个关键时间段内的黄金价格走势甚至好像和美联储是否加息之间毫无关系，未呈现任何明确的正反比关系。

因此我们是不是可以认为，美联储加息会导致金价下跌这一金科玉律在实际应用中不成立呢?

其实不然。在上述的分析当中，第一，我们未精确到加息公布的当日价格变化或是当周价格变化，同样也未精确到消息公布的前日或者前周此类的小段周期。第二，对于同时期的政治经济背景我们也完全剥离，未考虑诸如911等重要风险事件的出现对于黄金价格的重大影响。

但是我们也可从此番分析得知，美联储加息致使黄金价格下跌这一绝对准则的影响并没有我们想象中的那么大。

一方面，从长周期来看，实践检验美联储利率政策对黄金价格的影响几乎微乎其微或者说没有绝对的正反比关系。

而另一方面，从短期来看，我们需要把所有的外部政治经济要素都考虑进来，并且依据各要素的影响权重才能对黄金价格短期行情进行研判。或许在诸多要素之中美联储加息的权重较大，但还未大到能够影响全局的程度。

还有一点值得一提的是，有诸多投资分析师及研究机构表明，即便是在距离上次金融危机几乎10年之久以后，全球各大主要经济体央行仍然将利率维持在如此之低的位置，这在世界政治经济史上都是十分罕见的。

要知道，在短期之内，中国、日本、欧洲、英国、加拿大和美国这几大经济体之中，仅美国有加息的可能，而且其加息幅度和过去比起来几乎可以忽略不计。

因此，此文并不是为否定美联储加息会大概率使得黄金价格下跌这一理论，而是小编希望通过此文给各位投资者传达一个新的投资思考，即美联储加息确实会对黄金的短时行情产生很大的影响，但分析历史我们可以得知，此种影响并没有想象中的那么大。因而不要因为对于美国加息的过多顾虑，就轻易放弃当下或许绝佳的黄金投资的机会。

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