因中国及印度实物黄金需求强劲加上金矿产量或下滑，黄金价格受支撑；但近日恐慌指数创新低，避险情绪降温，黄金价格又出现下滑。目前黄金处于调整阶段，实物需求强劲与恐怖指数将如何继续影响黄金？未来黄金价格走势又将如何？
先来看一张图。根据摩尔研究中心提供的数据显示，黄金5年间涨跌模式(橙色线显示的是5年期间)与长期趋势背道而驰。如下图橙色线所示，今年黄金低位已经出现，并不是在1月(深蓝色线，显示的是15年期间最低位在1月)或是8月(浅蓝色线，显示的是30年期间最低位在8月)，而是在12月。
橙色线为5年期间，深蓝色线为15年期间，浅蓝色线为30年期间
从历史记录来看，9月是黄金出现回调的最佳时间，主要原因在于印度排灯节以及结婚季带来的庞大的黄金需求，但最近却出现变化：从橙色线可以看出，过去5年(2012年1月-2016年12月)，1月反而成了黄金最佳表现月，实际回报率达5.3%，随后的是8月，回报率达2.3%，9月回报率则为1.3%。
可能有很多原因导致这种变化的出现，但有一点很重要：过去5年，尽管2013年-2015年期间金价出现负回报，但黄金处于熊市，金价从2011年8月触及的高位1900美元/盎司跌至2015年12月触及的低位1050美元/盎司，这也就不难解释橙色线所表现出来的趋势。
中印实物黄金需求强劲
在印度，恐怕没有人会质疑这一点：除了财产，黄金被视为最可靠的价值储藏手段，这也是为什么在婚礼以及节日中被作为礼物赠送。根据世界黄金协会数据显示，随着印度经济的缓慢复苏，印度第一季度黄金需求同比上涨16%。
无独有偶，中国对金条和金币的需求就如同印度对黄金的需求。因人们担心人民币走软以及中国房地产市场的不确定性加上春节的季节性需求，中国第一季度金条和金币需求异常强劲。从历史上来看，第一季度是中国黄金需求增长的最佳时机，但今年第一季度黄金需求暴增30%，达105.9吨，这是有记录以来第4次突破100公吨。
此外，黄金可能会受到稳定下滑的金矿产量的支撑。因项目开发资金大量削减以及缺乏新矿床，未来5-10年，金矿产量将出现大幅下滑。根据世界黄金协会数据显示，从2012年-2016年，纽约证交所金矿股指数(NYSE Arca Gold Bugs Index)显示的矿企资本支出已下滑65%，这将不可避免地挤压供应链，支撑金价。
2018年金矿产量
恐怖指数创新低
短期来看，黄金将面临诸多阻力，包括美元走强、利率上调以及股市依旧强劲。尽管近期地缘政治(特朗普解雇FBI局长科米)冲击了股市，投资者仍认为股市仍很“安全”。
芝加哥交易所挂牌的恐慌指数VIX在过去几个交易日中不断走低，上周一度跌至过去二十三年以来最低水平，已经十分接近美股历史上波动率最低水平。
恐怖指数创新低
恐慌指数VIX是一个追踪股市投资者对未来三十天美股市场波动率预期水平的指标：通常较高的VIX往往意味着市场恐慌情绪的蔓延，较低的VIX则意味着市场恐慌情绪的降温，因此VIX往往被看作是领先市场的风向标。
但从以往经验来看，过低的恐慌指数带来的是市场对风险事件的毫无防患，随之而来的往往是高波动性。就市场影响而言，若风险事件发生，刺激恐慌指数报复性反弹，引发市场对于风险资产的大规模抛售。
展望后市
道明证券(TD Securities)称，随着黄金目前持稳于1230美元/盎司水平上方，预期1200水平是黄金短期的坚固底部，即使美联储在6月加息，也没有任何事件能拖累黄金跌至1200下方。
丹麦盛宝银行商品策略部门主管Ole Hansen称，特朗普政府的不可预测性仍在继续，朝鲜再次展示其实力，美国数据疲弱，帮助金市恢复一些买兴。
RJOFutures高级市场分析师Phillip Streible也认为，目前有足够的不确定性鼓励基金低位买入黄金。他指出，在全球局势紧张的大环境下，投资者不可能完全放弃黄金。
不过，美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五(5月12日)公布的数据显示，截至5月9日当周，基金经理持有的COMEX黄金净多头头寸较此前一周大跌超过33%，并触及六周低位。这暗示当前基金经理对黄金的兴趣已经跌至七周低位，同时也是黄金多头自2008年中旬以来最大的下跌。
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