深度解读：中国炒黄金者已达一亿 对投资有何启示?

金奢易网1月24日讯 “1亿，一个令人震撼的数字……”作为投资者，为什么要关注一个市场的大小呢?这个问题看上去跟投资本身的关系不是很大，只要有赚钱的机会，市场大小并不是一个问题。

中国黄金市场

中国黄金市场增长迅速

确实，普通投资者赚钱的可能性，以及赚钱的多少，跟市场的大小关系不是很大，有的人在市值几十万亿的股市亏了钱，而有的人在几百亿池子的商品市场赚了大钱。不过投资是一件非常考验人的事，你需要发现非常难以挖掘的机会，你也要关注一些永远处在主流领域的市场，否则机会可能只是暂时的。

2002年上海黄金交易所成立，意味着中国黄金投资市场正式对普通老百姓开放。2003年中金黄金、山东黄金等企业上市，十五年的今天，无论是黄金衍生品的交易量，还是实物消费量，中国黄金市场已成为全球数一数二的市场。再回过头去看，比黄金市场发展更早的证券、保险等市场，依然远远落后于全球主要市场。

2016年11月，中国工商银行荣获美国《环球金融》杂志“中国最佳贵金属经纪商”，除了《中国黄金报》这一行业媒体，几乎没有什么新闻机构关注到这一信息。该杂志同时披露了工商银行关于贵金属业务的一些数据。工商银行作为中国最大的金融机构，2009年开始对贵金属业务实施专业化经营，2009-2015年，全行累计贵金属业务量超过70万吨，年均复合增长率达到133%;累计贵金属交易额超过7万亿元，年均复合增长率达到35%。

中国炒黄金者已达一亿

对于长期关注黄金市场发展的投资者来说，以上数据并不具备吸引力，其中引起注意的，是这样一个信息，工商银行已拥有贵金属客户总数超过2900万户(截止2015年末)，年均复合增长率达到84%;工商银行贵金属业务收入在可比同业中连续多年保持领先地位。记住一个数字，工商银行已拥有贵金属客户总数超过2900万。

在中国，除了工商银行，其他80%的商业银行都拥有贵金属业务，贵金属业务里面，实际上主要还是指黄金业务。由于各银行没有详细公布其贵金属客户数量，我们暂且认为工商银行贵金属客户占全国贵金属总客户数的30%(这已经是非常高估工商银行了，因为在上海黄金交易所投资用户排名第一的建设银行，占上海黄金交易所总投资用户的比例也不过只有25%)。

按照工商银行贵金属客户占全国总贵金属客户的比例30%来算，全国贵金属客户接近一个亿(由于是一个相对新兴的市场，黄金投资本身在家庭理财当中的占比又较小，在各银行间重复买黄金的比率很低)。

这一亿客户并不是指贵金属首饰消费者，因为银行贵金属业务里面，基本上不会提供首饰产品，如果从黄金产品来说，此一亿客户主要是指投资金条、积存金、纸黄金、黄金借贷、黄金衍生交易等投资者，实际上就是纯粹的以投资为目的的客户。

另外，整个银行系统的黄金投资客户，只代表中国黄金投资客户群体中最大的一部分，而不是全部。很多参与伦敦黄金交易，以及期货黄金交易的客户，还没有算到里面。因此，中国贵金属/黄金投资者达到一亿水平，只是一个保守估计。

这一数字让人震撼，因为对比来看，中国股市比黄金市场早发展十年，而且基数如此之大，整个财经领域股市占了半边天，但股市的总开户数不过一个亿，活跃交易者目前还不足5000万。

市场定位：来中国炒黄金

如果站在一个更长的历史角度看，一个国家资本市场的演进，实际上并不是一个均衡发展的过程。资本市场的发展，也存在竞争、分工问题，每个市场发展的优势和侧重点都是不一样的，中国当前可能更适合发展商品，尤其是黄金交易市场。

单从证券市场来说，美国的地位是独一无二的，投资者在美国几乎可以买到全球大部分市场的投资标的、最全的衍生品。美国金融市场纵然强大，但并不能通吃所有市场。在全球外汇交易当中，伦敦就占有绝对的地位，按国际清算银行(BIS)最新的调查显示，伦敦在外汇交易业务中所占份额依然高达37%，而亚洲的东京、香港和新加坡全部加起来也不过21%。

在外汇交易市场，美国跟英国的差距依然是非常大的，整个北美日均外汇成交量8000亿美元，而伦敦是2.3万亿美元。伦敦也是全球最大的黄金现货交易市场，不过目前看中国黄金交易市场的发展也非常迅速。

根据上海黄金交易所的数据，2015年上海黄金交易所全年黄金出库量已超过2000吨(市场规模超7000亿)，预计占全球黄金产量的60%，超过全球消费量的50%。2016年前三季度，从上海黄金交易所金库中提出的黄金达1406吨，通常也被认为是全中国零售黄金的需求数量。在这1406吨中至少有905吨来源于进口，远高于印度，是全球第一大黄金进口国。

关于交易方面，中国连续8年蝉联全球最大黄金现货交易市场。仅2015年，上海黄金交易所总成交量3.41万吨，同比增长89.58%，成交额8.01万亿元，同比增长79.42%。

另据中国黄金协会2014年发布的《中国黄金行业社会责任报告》，中国民间黄金储备约为6000吨(我在去年写过一篇详细分析，得出的结论是《中国民间黄金存量已超9000吨》，按当前的价格算，这部分存量价值超过2万亿人民币);报告同时指出，中国人均黄金持有量不足5克，远低于全球人均20克的水平，增长空间很大。

由于中国市场资本领域的开放十分谨慎，投资渠道狭窄，以及传统财富观念的影响，天然有一种避险意识，因此会有更多的投资者选择黄金投资。

未来看，股票等市场美国具有绝对霸主地位，外汇市场伦敦的地位也不可替代，但中国在商品交易领域，尤其是黄金交易市场，如果发展政策得当，完全有成为引领者的趋势和条件。去美国炒股票、到英国炒外汇、来中国炒黄金，看上去也是一个不错的市场定位。

未来中国黄金市场的主流形态是什么?

黄金跟其他的商品还有很大的不同，黄金一旦被开采出来，就很难被消灭，也很难被完全消耗掉，尤其是近年来，中国黄金市场的新增产量已经接近峰值，大部分黄金需求需要进口和再生金(2016年前三季度中国黄金需求1406吨，而中国新增矿产金只有335吨)。

未来的中国黄金市场，依赖进口也是有限度的，基本上是一个需要盘活存量的市场。不要小瞧这个问题，知道这一点，你就会明白未来黄金市场的重大变革会在哪里出现。

其实房子跟黄金也非常类似，一旦建好了，就可以使用很多年。中国房地产市场从无到有，高速发展了二十多年，目前看，住房自有率已经远远超过发达国家(早在2013年，财政部副部长王保安就在人民日报撰文提到，住房自有率美国为60%，德国为40%，我国则高达85%)，该盖的房子已经盖的差不多了，现在的问题是分配这个环节没有搞好，少数人拥有更多的房子，多数人买不到便宜的房子，导致看上去很稀缺。但无论如何，事实是房地产市场已进入存量时代，二手房的交易量开始大于新房销售，尤其是大城市，二手房基本上开始主导整个房地产市场走势。

房子的问题，跟黄金市场有什么关系呢?

逻辑上是一样的。中国有一家致力于存量市场(二手房以及租赁市场业务)的公司，2015年交易额为7090亿元，税后纯利8.09亿元，增长近10倍，其中传统的二手房买卖和租赁交易额达到5590亿元，二手房买卖和租赁收入118亿元。该公司2016年1-11月，交易额已经超过1万亿。这家公司叫链家地产，目前的估值达500亿元，如果从房地产上市公司市值排名来算，这一市值能够排在前八位，几乎相当于金地集团目前的市值。

如果按照当前的趋势发展，未来中国最大的地产商，可能不是万科、恒大这样的开发企业，而是致力于盘活存量市场，服务于存量市场的链家地产等信息服务公司。

中国整个黄金市场还处在变革期

不过基于此趋势，变革还远并没有终结，共享经济正在以更快的速度发展。2008年诞生于美国的一个旅行房屋租赁社区叫Airbnb，用户可通过网络或手机应用程序发布、搜索度假房屋租赁信息并完成在线预定程序。去年中，Airbnb获得谷歌的母公司Alphabet新一轮投资，金额高达8亿5千万美元，而后Airbnb的估值达到300亿美元，约合2000亿人民币，而中国最大的房地产企业万科的市值，也不过2200亿。

在黄金市场，今年有一个信息值得注意。1月9日，上海市税务局公布了2016年第三产业税收排名前100位的企业名单。上海黄金交易所以10.88亿的纳税额，排名第48位，要知道整个拥有十多个交易产品(包括黄金/白银期货)的上海期货交易所的纳税额也不过17.87亿，拥有一千多家上市公司的上海证券交易所的纳税额也不过24亿。黄金市场的产值，似乎才刚刚开始。

目前，中国整个黄金市场还处在变革期，产金企业在整个市场中的地位依然举足轻重，一方面是因为上游矿产金市场基本都是大型国有企业，需要给国家层面提供黄金战略储备，政策扶持较大;另一方面，原有的柜台式黄金市场发展模式已经遇到了重大挑战，更多的黄金首饰等产品设计、营销等终端品牌企业开始上市运作，而基于互联网之下的黄金租赁、交易、加工、流动、储藏、金融货币化等领域的服务型企业也开始兴起。

可以预计，那些仅仅依靠生产黄金，且目前看上去巨无霸的产金企业，在将来某一个时间节点上，将很可能让位于黄金市场的“中介机构”、“交易机构”、“服务产品创新机构”等。就像万科这家早在1991年就上市的中国房地产一哥，从销售额方面看，已经干不过一家做中介的房地产经纪公司。

黄金市场或成为投资避风港

未来，有很多行业可能会倒下，有很多产业模式可能会不复存在，但黄金行业将更加繁荣。因为除了黄金本身的财富效应之外，中国需要更强大的金融交易标的，来承载人民币的价值和容量。房地产市场、股票市场、债券市场等，都是未来非常重要的资产，但跟黄金比起来，有其天然的缺陷，这些市场要么受制于公司和产业发展周期，要么受制于国家和政府信用，价值并不稳定，反而会加剧人民币的波动，更何况暂时还难以摆脱现有国际金融规则的束缚。

在这样一个大背景下，黄金作为一个不需要任何信用背书的国际通兑资产，在持续流入中国之后(西金东移)，中国的黄金市场一旦循环起来，可承载的信用体系，对稳定人民币预期，以及摆脱美元周期的影响大有裨益。这个市场，将可能成为诸多投资者的避风港和衡量风险资产的温度计。

市场长期看好黄金价格 但仍需警惕美元动向—链接