自2015年夏季以来，做多黄金基本等同于做多美国10年期国债(白银与美债亦亦步亦趋)。在此期间，金价自1100美元/盎司下方飙升至近1400美元/盎司(白银则自15美元/盎司攀升至21美元/盎司)，而10年期美债收益率则自220个基点跌至不到140个基点。
随着英国脱欧浪潮袭来又渐渐消退，金价跌至1275美元/盎司附近(白银则下挫至18美元/盎司)，美债收益率则回升至176个基点。眼下，商业交易员已经放弃了其极端立场，这可能意味着黄金、白银以及美债价格将很快上涨。
美债
中国黄金进口首次增长
世界最大的黄金消费国中国从香港进口的黄金出现4个月来的首次增长，因投资者寻求分散风险以应对货币的贬值。
据香港海关统计数据，9月净购买的黄金从8月的41.9吨增长为9月的44.9吨，但仍比去年同月的96.6吨少许多。中国大陆9月购买的黄金为64.8吨，8月为55.2吨;而出口也从13.2吨增加到19.9吨，中国方面还未发布数据。
中国进口增长的该月，全球价格和黄金ETF持仓仅增长0.5%。因投资者受到美联储官员关于可能加息的言论的影响。据高盛称，因中国投资者担忧未来人民币会进一步贬值，同时对房地产市场的前景也不看好，刺激了黄金的需求。
黄金市场之火等待燃烧
目前的环境对黄金极为有利，黄金将有潜在的大行情，黄金之火只待点燃了。一个明显的火种是短期内美元将走弱，因美元目前走强是建立在“虚构”的基础之上的。
目前尽管美元有所回落，但仍维持在7个月的高位。因美联储的姿态，美元保持了相当的弹性，但Lambert表示，这点将很快改变，因低利率将维持更长。“利率不可能大幅上调，不管喜欢与否，我们现在正处于一个低增长的世界。”
不仅是美元受到低利率的伤害，全世界的货币都如此，为维持经济增仓，各国政府将采取财政政策。然而，这将会引发高负债。增长停滞和高负债的结果最终是导致了通胀，这对黄金是绝对有利的。
避险情绪促使金价升温
另外一个导致黄金上涨的驱动因素是欧洲地缘政治的不确定性，欧洲正面临一系列的问题，包括意大利宪政，法国和德国的大选，以及英国脱欧后的后续问题。
其中英国脱欧是多米诺骨牌倒下的第一块，全球分歧将会加剧，其对欧洲经济和政治的影响目前仍不清楚。英国脱欧证明了民粹注意存在，而且是真实的，欧元区风险将会增加，在未来的15个月中地缘政治将会特别动荡，黄金可以作为政治的对冲。
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