贸易战与不确定的未来，依旧让奢侈品行业心焦

 英国伦敦——2018年上半年的财报实在太漂亮，但投资者对中美贸易战影响目前颇高的时装行业估值依旧很担心。<p style="margin: 10px 0px; padding: 0px; border: 0px; font-variant-numeric: inherit; font-stretch: inherit; line-height: inherit; font-family: "microsoft yahei"; vertical-align: baseline; color: rgb(51, 51, 51);”><strong style="margin: 0px; padding: 0px; border: 0px; font-stretch: normal; line-height: 30px; font-family: simsun; vertical-align: baseline; word-wrap: break-word;”>大新闻

<p style="margin: 10px 0px; padding: 0px; border: 0px; font-variant-numeric: inherit; font-stretch: inherit; line-height: inherit; font-family: "microsoft yahei"; vertical-align: baseline; color: rgb(51, 51, 51);”>转入八月，开云集团（Kering）、普拉达集团（Prada）、蒂芙尼集团（Tiffany）、托德斯集团（Tod’s）、布鲁奈罗·库奇内利集团（Brunello Cucinelli）、雅诗兰黛集团（Estée Lauder）、迈克尔高司集团（Michael Kors）的财报又传来一波好消息。光是财报漂亮，并不能平复投资者的紧张情绪。

<p style="margin: 10px 0px; padding: 0px; border: 0px; font-variant-numeric: inherit; font-stretch: inherit; line-height: inherit; font-family: "microsoft yahei"; vertical-align: baseline; color: rgb(51, 51, 51);”>但奢侈品企业正在将关注点重新放回中国。在沉寂多时之后，如今是首次对市场投入巨资。渴求奢侈品、手握大把钞票现金充裕的中国“千禧一代”正在推动品牌对改造部分门店，并在消费增长更快的二三线城市开设新店。

<p style="margin: 10px 0px; padding: 0px; border: 0px; font-variant-numeric: inherit; font-stretch: inherit; line-height: inherit; font-family: "microsoft yahei"; vertical-align: baseline; color: rgb(51, 51, 51);”>也是在本月，Riccardo Tisci和Hedi Slimane分别改造了Burberry与Celine的品牌标识，在网络世界掀起热议。这两位设计师无惧打破原定计划，Slimane“清除”Celine的传统品牌设计，更是令人想起2012年他在Saint Laurent推行的争议举措。但改动品牌标识能激起如此反响，不仅反映出品牌标识在皮具、配饰发挥着重要销售推动力，香氛与化妆品亦然。无论如何，打上Tisci和Slimane出品印记的产品，一定不会与前任品牌设计师们的印记发生混淆。

<p style="margin: 10px 0px; padding: 0px; border: 0px; font-variant-numeric: inherit; font-stretch: inherit; line-height: inherit; font-family: "microsoft yahei"; vertical-align: baseline; color: rgb(51, 51, 51);”>近期公布的三起并购交易都来自珠宝腕表行业，该细分市场复苏势头非常明显。日本三洋（Sanyo）收购了珠宝制造商桑山株式会社（Kuwayama）控股权；韩国工业集团ITCen领投黄金珠宝公司3M Gold Co.；在美国，摩凡陀（Movado ）收购了创办于2013年、旨在颠覆腕表市场的直面消费者品牌MVMT。

<p style="margin: 10px 0px; padding: 0px; border: 0px; font-variant-numeric: inherit; font-stretch: inherit; line-height: inherit; font-family: "microsoft yahei"; vertical-align: baseline; color: rgb(51, 51, 51);”>尽管本月上涨1.5%，但萨维尼奢侈品指数（Savigny Luxury Index，简称SLI）并未恢复到6月水平，过去三个月均落后摩根士丹利全球指数走势（MSCI）。

<p style="margin: 10px 0px; padding: 0px; border: 0px; font-variant-numeric: inherit; font-stretch: inherit; line-height: inherit; font-family: "microsoft yahei"; vertical-align: baseline; color: rgb(51, 51, 51);”><strong style="margin: 0px; padding: 0px; border: 0px; font-stretch: normal; line-height: 30px; font-family: simsun; vertical-align: baseline; word-wrap: break-word;”>SLI与MSCI指数走势

<p style="margin: 10px 0px; padding: 0px; border: 0px; font-variant-numeric: inherit; font-stretch: inherit; line-height: inherit; font-family: "microsoft yahei"; vertical-align: baseline; color: rgb(51, 51, 51);”><strong style="margin: 0px; padding: 0px; border: 0px; font-stretch: normal; line-height: 30px; font-family: simsun; vertical-align: baseline; word-wrap: break-word;”>向上走

<p style="margin: 10px 0px; padding: 0px; border: 0px; font-variant-numeric: inherit; font-stretch: inherit; line-height: inherit; font-family: "microsoft yahei"; vertical-align: baseline; color: rgb(51, 51, 51);”>陶德斯集团(Tod’s)近期业绩证明其最新战略最早可于2018年下半年见效。其股价本月上涨近10%。

<p style="margin: 10px 0px; padding: 0px; border: 0px; font-variant-numeric: inherit; font-stretch: inherit; line-height: inherit; font-family: "microsoft yahei"; vertical-align: baseline; color: rgb(51, 51, 51);”>得到Jimmy Choo主导的上半年强劲业绩加持，迈克尔高司集团股价触及三年半内最高位。该股本月收涨近9%。

<p style="margin: 10px 0px; padding: 0px; border: 0px; font-variant-numeric: inherit; font-stretch: inherit; line-height: inherit; font-family: "microsoft yahei"; vertical-align: baseline; color: rgb(51, 51, 51);”>Tapestry集团第四季度业绩受到Kate Spade的推动。8月股价上涨近8%。

<p style="margin: 10px 0px; padding: 0px; border: 0px; font-variant-numeric: inherit; font-stretch: inherit; line-height: inherit; font-family: "microsoft yahei"; vertical-align: baseline; color: rgb(51, 51, 51);”><strong style="margin: 0px; padding: 0px; border: 0px; font-stretch: normal; line-height: 30px; font-family: simsun; vertical-align: baseline; word-wrap: break-word;”>向下滑

<p style="margin: 10px 0px; padding: 0px; border: 0px; font-variant-numeric: inherit; font-stretch: inherit; line-height: inherit; font-family: "microsoft yahei"; vertical-align: baseline; color: rgb(51, 51, 51);”> House of Fraser如今奄奄一息，殃及品牌销售。Mulberry蒸发近三分之一市值。

<p style="margin: 10px 0px; padding: 0px; border: 0px; font-variant-numeric: inherit; font-stretch: inherit; line-height: inherit; font-family: "microsoft yahei"; vertical-align: baseline; color: rgb(51, 51, 51);”>霞飞诺集团（Safilo）股票在宣布欧洲销售业绩不佳、美国百货业务持续疲软后下跌。霞飞诺已调整今年剩余时间的前景。股价本月收跌19%。

<p style="margin: 10px 0px; padding: 0px; border: 0px; font-variant-numeric: inherit; font-stretch: inherit; line-height: inherit; font-family: "microsoft yahei"; vertical-align: baseline; color: rgb(51, 51, 51);”>蒂芙尼（Tiffany）第二季度业绩超过市场预期，股价短暂上涨。但由于投资者担心今年品牌第五大道旗舰店翻新或对数据产生负面影响，其股票本月下跌11%。

<p style="margin: 10px 0px; padding: 0px; border: 0px; font-variant-numeric: inherit; font-stretch: inherit; line-height: inherit; font-family: "microsoft yahei"; vertical-align: baseline; color: rgb(51, 51, 51);”><strong style="margin: 0px; padding: 0px; border: 0px; font-stretch: normal; line-height: 30px; font-family: simsun; vertical-align: baseline; word-wrap: break-word;”>新看点

<p style="margin: 10px 0px; padding: 0px; border: 0px; font-variant-numeric: inherit; font-stretch: inherit; line-height: inherit; font-family: "microsoft yahei"; vertical-align: baseline; color: rgb(51, 51, 51);”><strong style="margin: 0px; padding: 0px; border: 0px; font-stretch: normal; line-height: 30px; font-family: simsun; vertical-align: baseline; word-wrap: break-word;”>行业估值

<p style="margin: 10px 0px; padding: 0px; border: 0px; font-variant-numeric: inherit; font-stretch: inherit; line-height: inherit; font-family: "microsoft yahei"; vertical-align: baseline; color: rgb(51, 51, 51);”>时装行业估值今年以来持续上升，这也是近期SLI指数波动的原因。全球贸易不确定性增高，特别是如今中美贸易局势紧张。据瑞银（UBS）分析师预测，若贸易战完全开火，奢侈品行业或将面临高达30%的贬值，所以中国和美国作为奢侈品消费市场的重要性。是否有必要如此依旧有待观察。