金融界网4月1日消息日前，国内最大黄金企业山东黄金（600547.SH、1787.HK）发布了2020年度报告与2020年企业社会责任报告。年报数据显示，去年山东黄金实现营业收入636.64亿元，同比增长1.65％，实现归母净利22.57亿元，同比增长75.05％。同期，山东黄金的主要产品矿产金产量37.8吨，受新冠肺炎疫情影响，同比下降5.78％。而同时，受益于2020年黄金价格总体上行，山东黄金整体毛利率由上年的9.65％，上升至12.33％，矿产金毛利率更是提升了6.53个百分点，至50.91％。
今年2月，山东黄金完成了对核心资产是新疆金山金矿的恒兴黄金的收购。金山金矿黄金金属资源量约为77吨，储量约为40吨，是国内储量占比资源量最高的金矿，增储前进明朗。3月，又完成了对卡帝诺资源有限公司的100％股权收购。这两项收购也预计将在未来为山东黄金带来30％左右的年产量增长。
山东黄金还同时公布了2020年度利润分配预案。公告显示，其计划每10股现金分红0.5元，合计分红2.24亿元，分红率约为9.91％。自2003年A股上市以来，这已经是山东黄金连续18年进行现金分红，18次共分红26.9亿元。
另据社会责任报告显示，山东黄金2020年境内环保资金投入1.67亿元，境外环保资金投入5560万元。在绿色开采方面，全年残矿回收量171.53万吨，采矿回收率达94.8％，选矿回收率达94.65％。
经营稳健 黄金龙头持续成长
自2000年初成立以来，山东黄金不断整合境内外，形成了以黄金开采为主业，勘探、开采、冶炼、销售一体化的产业链。截至2020年末，山东黄金拥有黄金金属储量287.94吨（权益基准），资源量850.6吨（权益基准）。
作为特殊的大宗商品，黄金的生产、销售与工业产品乃至一般资源类产品均不相同。国际金价受经济周期、金融周期等众多因素影响，波动巨大，而黄金产品，特别是矿产金产品的经营，则需要与金价周期波动相符合，才能将利润率最大化。
2020年，受益于金价的波动上扬，山东黄金得以在矿产金产量下降、营收微增的前提下，实现了业绩的大增。金价的高位运行为山东黄金创造了盈利空间并带来了发展机遇期，但成本管控将是其在这一市场阶段中面临的主要挑战。
从上图可以看出，山东黄金的利润率水平在近两年中出现了快速的提升。2020年，其毛利率较2018年增长了3.62个百分点，净利率则增长了2.28个百分点。另一方面，成本费用的利用效率也同步提升，较2018年的低点增长140.45％，人力投入回报率则较2018年水平增长了48.77个百分点。
另一方面来看，2020年山东黄金借助发展利好，进一步优化资本结构，提高自身偿债能力。其资本负债率较上年下降5.18个百分点，回到50％左右水平，而带息债务在全部投入资本中的占比，则下降了8.22％个百分点。
在债务风险保障方面，山东黄金2020年的速动比率提升了55.56％，达到了0.42。同时，在现金流安全方面，其经营活动产生的现金流净额/带息债务则达到了0.31，也较上年提高了55％。
“内增外拓” 黄金资源不断增厚
2009年~2019年，山东黄金的年均矿产金产量，从17.67吨，增长至了最高点的40.12吨。从上图可以明显看出，山东黄金的矿产金年均产量的增长幅度，整体上是持续高于国内矿产金的整体增幅的。特别是在2016年~2019年，在国内矿产金产量持续下降的环境下，山东黄金实现了产量的逆势上扬。因此，山东黄金矿产金产量与国内总产量的比值，也在2016年出现了明显上升，在2019年也达到了最高点的12.76％。
以产量变化曲线对比来看，在国内黄金行业出现阶段性变革，由过去小而散、拼资源、高消耗的发展模式，向资源整合、综合利用、节能减排和绿色环保的方向转变过程中，山东黄金抓住了行业市场机遇，实现了自身的发展升级。
从发展阶段来看，2012年之前山东黄金出现的产量较快增长，主要就是通过“内增”实现。也就是通过不断地对现有矿山的采矿方法的改造升级，进一步挖潜内部增产潜能。而2016年之后，山东黄金又出现了一轮产量高速增长，则就是通过“外拓”，也就是外部并购，特别是海外并购贝拉德罗金矿实现的增产。
在2020年，山东黄金继续着“内增外拓”的步伐。例如，启动三山岛成矿带、焦家－新城成矿带的资源整合，推进莱州区域资源优化整合，巩固和增强公司资源储备，为打造胶东地区世界级的黄金生产基地奠定扎实的资源基础。
对外并购增厚黄金资源方面，山东黄金在这一时期也是频频出手。虽收购加拿大金矿公司特麦克遭加拿大投资审查局阻止，山东黄金又对拥有非洲加纳3个黄金项目的黄金勘探开发公司卡帝诺资源有限公司发起要约收购。2020年9月末，山东黄金发布收购拥有新疆金矿资源的港股上市公司恒兴黄金，并最终于今年2月完成相关收购并将恒兴黄金实现私有化退市。此外，在今年2月，山东黄金还通过收购获得莱州市后赵北部矿区金矿探矿权。
剑指世界前五 十四五期间产量或将翻倍
在年报中，山东黄金提出了“十四五”期间发展的战略目标：“致力全球领先，跻身世界前五”。
在具体的实施中，山东黄金将这一目标的实现分为了两个阶段。第一阶段是在2021年~2023年期间，其规划将完成1~2笔海外矿产收购，增加年产量约13吨。同时，将稳步推进莱州世界级黄金生产基地建设。此外，还将通过自有勘探活动增加约300吨资源量，通过资源并购增加约350吨资源量。
而第二阶段则是2024年~2025年。山东黄金规划还将完成1~2笔海外矿产收购增加年产量约10吨。此时，莱州基地新增产量也将达到12～13吨。山东黄金还计划在这一时期通过联合勘探、资源并购分别增加400吨资源量，同时争取有1~2个单体矿山规模进入全球前30名。
根据山东黄金的规划来看，至2025年，其矿产金年产量将在当前基础上实现翻倍，或将达到80吨/年的基准线之上。
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