五年来首次?美国财政部11月开始削减发债!黄金1811处震荡

金奢易网8月5日讯 当地时间周三，美国财政部公布了下周的再融资债券发行规模。值得注意的是，声明中显示，美国财政部将会在今年的11月开始削减发债，而这也是五年以来的首次。

现货黄金走势概述

周四(8月5日)亚市早盘，美元指数保持坚挺，现报92.30附近，现货黄金承压于1810美元/盎司左右。截止发稿，现货黄金报1811.04美元/盎司，涨幅-0.04%。

金价美市早盘一度触及1831.78美元/盎司高点，但随后大幅回落25美元至1806.28美元/盎司低点。现货黄金收报1811美元/盎司附近。

消息面五年来首次?美国财政部11月开始削减发债!

美国财政部当地时间本周三公布了下周的再融资债券发行规模，长期国债总计标售1260亿美元，保持了今年2月和5月时的创纪录水平，并预计，在8月到10月的当前季度，名义息票和浮息债券的标售总规模不变，最早在11月公布的四季度再融资声明中首次披露减少发债规模。若如期公布，将是五年多来首次削减季度发债。

下周日程中，财政部将于8月10日发行580亿美元3年期美国国债;8月11日发行410亿美元的10年期国债;8月12日发行270亿美元的30年期国债。8月美国财政部1260亿美元的再融资规模高于去年同期的1120亿美元，其中586亿美元属于8月15日到期国债的发新债再融资，其余约674亿美元属于发债新增筹集的资金。

同在周三公布的财政部借款咨询委员会(TBAC)最近会议纪要显示，TBAC的与会委员建议财政部，尝试将息票在国债余额中的占比目标设定在委员会过去建议的15%至20%范围内。他们强调了当前的财政不确定性水平，认为需要保持灵活以备借款需求发生重大变化，重申支持发行参考有担保隔夜融资利率(SOFR)的浮动利率票据。

TBAC委员建议财政部，开始着手全线削减名义息票发行量，7年和20年期的降幅更大，5年、10年和30年期的降幅较小，11月就着手适当加大力度减少7年期和20年期债券的发行规模，同时继续增加通胀保值国债(TIPS)的发行规模。

财政部计划，8月到10月，TIPS标售规模逐月增加10亿美元，预计今年全年增加规模150亿到200亿美元。其表示，发债募资的净增长让财政部得以继续逐步降低所发行短期国债在债券总流通规模中的占比。

财政部的预期减少发债正逢8月1日美国联邦政府债务上限法定限制重新生效。此前财政部的发债步伐已经放缓。二季度实际发债规模为3190亿美元，较此前预估的规模减少了1430亿美元。新债供应的减少也解释了这期间为何美债收益率大幅下行。

多位经济学家此前预计，削减发债规模会推迟到今年晚些时候，因为债务上限上调或再次冻结的时间并不确定。

美国财政部官员周三称，财政部将继续收集有关财政前景的信息，以及来自市场参与者的供需动态变化，以此判断怎样削减发债规模可能适合。财政部重申了财长耶伦最近的警告，即非常不确定目前采取的非常措施能让债务违约避免多久，无法估算这类措施会持续多久。

由于债务上限已经重启，美国财政部发行新债融资能力受限，目前不能发行新债，除非美国国会提高或者再一次暂停债务上限。在新上限通过前，美国财政部只能继续通过TGA余额以及非常规措施来维持政府开支和旧债偿还。

从历史经历看，每当债务上限重启，财政部必须将财政部一般账户TGA的账户余额压降到债务上限暂停时的未偿还水平。理论上来说，应该压降到1330亿美元左右，这也是为什么今年二季度TGA账户“泄洪”的原因。

截至7月底，TGA余额压降到了4590亿美元。也就是说，在今年的7个月里，美国财政部向金融系统投放了超过1万亿美元。

眼下，财政部只能通过非常规会计操作来腾挪资金，一旦这些方法用尽，财政部可能开始无法偿还债务，从而引发美国债务违约。对于资产来说，一方面新债供应受限，另一方面TGA账户继续压降，这会给回购利率和美债利率产生进一步下行压力。

可是，一旦新法案达成，财政部就会恢复发债能力，资金也会回流TGA账户，这时候流动性投放可能出现逆转。

财政部预计，截至三季度末，TGA余额将从目前的4500多亿美元增加3000亿美元至7500亿美元，四季度进一步增加500亿美元，至8000亿美元。TGA余额将从上半年的压降趋势逆转为下半年的上升趋势。，对市场整体来说，这意味着资金反抽。一方面，美债收益率可能重返上行通道，另一方面，随着资金回流，可能会对风险资产形成估值压力。

美国国债发行量的减少，可能有助于缓解人们对即将到来的Taper的担忧。

美联储主席鲍威尔上周表示，美联储已开始讨论缩减每月1200亿美元资产购买规模的时间表。目前市场普遍预计，随着美联储在实现充分就业和平均2%通胀的双重目标上取得“实质性进一步进展”，美联储将于2022年开始缩减购债规模。

量化宽松步伐放缓，通常对美债价格不利，因为来自美联储的购债需求减少了，随着财政部减少发行，供应减少有助于抵消需求减少对价格带来的下行压力。

美联储二号人物果然“放鹰”!

当地时间8月4日，美联储副主席克拉里达在彼得森国际经济研究所的演讲中说，美联储很可能在明年年底前达到其经济目标，并在2023年开始再次加息。

他在演讲中说：“只要通胀预期能持续很好地固定在2%的长期目标上方，在2023年开始货币政策正常化将完全符合我们灵活的平均通胀目标新框架。”

克拉里达称，美联储将在未来几次会议上评估缩减资产购买规模。他将支持在今年晚些时候宣布适度减少资产购买。他认为肯定会看到美联储在今年晚些时候宣布缩减购债规模。

虽然克拉里达指出，官员们正在讨论何时可能撤出这些债券购买，但他只是表示，在做出决定之前，公众将得到充分的通知。

克拉里达透露说，官员们正在讨论何时可能开始缩减其每月资产购买量的时间表，但没有给出具体日期。目前，美联储每月至少购买价值1200亿美元的债券(800亿美元美国国债和400亿美元MBS)。

就在几天前，美联储理事沃勒暗示，美联储应在10月前开始缩减购债规模。克拉里达的言论似乎为美联储缩减对经济的支持力度铺平了道路。

强劲的美国非制造业数据也提振美元、打压金价。美国供应管理协会(ISM)周三公布的数据显示，7月ISM非制造业PMI升至64.1，创纪录最高，预估为60.5，前值为60.1。

RJO Futures资深市场策略师Bob Haberkorn表示：“鉴于美联储表示将关注经济数据，并可能在9月或11月缩减资产购买，PMI等强劲数据有助于美联储开始缩减资产购买。”