对大行情趋之若鹜的投机交易员，终于被今年股市的大起大落彻底击溃了。在上个月初，美国股市持续走强后，大批对冲基金和投机定量基金忙于加大押注，美股看涨情绪持续升温。但在最近两周，情况发生了180度大转变。
其中最夸张的当属Volatility-targeting基金计划出售约500亿美元的美国股票，另有多个对冲基金的抛售额度在150亿美元左右。据富国银行分析，美国股市在近几个交易日出现了2018年末以来最混乱的情况，这跟对冲基金的疯狂平仓有很大关系。
针对上述情况，野村证券指出，系统性投资者的抛售、基本面和季节性因素的恶化可能为股市全面回落奠定了基础。野村证券定量策略师Masanari Takada在一份报告中写道:
我们预计，近期美股的任何反弹都不过是一场骗局。而且我们还认为，最好将此类反弹视为一次抛售的机会，为第二波波动做准备。这就是今年股市的本质——投资者但凡听到一丁点不利消息，就会在恐慌和兴奋之间摇摆，这对众多定量分析师追踪的买卖信号造成严重破坏。反过来，市场情绪的急剧变化又容易触发各大基金的抛售，对股市造成更大伤害——这仿佛是一个恶性循环。
分析人士指出，对冲基金遵循风险控制策略，根据价格波动来配置风险敞口，而趋势跟踪定量投资者（即大宗商品交易顾问）则将动量趋势当作主要交易信号。因此，在恐慌指数VIX本周一升至今年1月以来的最高水平后，出现一些自动触发的抛售是不可避免的。
Masanari Takada估计，如果市场继续动荡，风险平价基金本月总计可能卖出多达200亿美元的发达市场股票，并在8月底重新平衡资产结构时买入等量的投资级债券。德意志银行则警告称，如果股市动荡持续下去，系统性交易员未来几周可能抛售700多亿美元的股票。
不过，分析人士提醒，华尔街一众大鳄的心思向来是最难猜度的。
就目前来看，一项风险敞口指标显示，基于对基准回报率贝塔值的悲观预期，对冲基金的股票头寸徘徊在低位。根据美国银行一份援引EPFR Global的数据报告，除了量化基金和对冲基金，截至目前股票基金年内共流失了1520亿美元，而债券产品积累有2780亿美元的资金流入。这一迹象表明，对冲基金对股市资产的整体配置相当低迷。
但富国银行分析师Chintawongvanich强调，对冲基金仍有可能在夏季加大对股票的押注，因为贸易局势随时有可能发生变化。即使本周量化投资者还将抛售数十亿美元资产，市场也没有必要恐慌。他在一份报告中写道:
“尽管对冲基金目前的抛售规模不小，但并不一定意味着未来两天股市就会迎来末日。昨天我们看到恐慌指数VIX已经逐步回落，这就是一个很好的信号。虽然股市波动仍会继续，但一切还有转机。”
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