高中生物我们学过，一定数量的寄生虫和大象可以发展成和谐的寄生关系。但一旦寄生虫数量激增，大象的血就会被吸透，寄生虫失去宿主也将走向覆灭。
放到经济社会，人们就提出了“搭便车”理论，其基本含义是不付成本而坐享他人之利。
这和投资有什么关系？
金融体系中最大的免费乘客要数银行了。自2008年金融危机以来，美联储一直将利率维持在很低的水平。得益于此，银行可以借廉价融资之便进行高杠杆投资，并得以留存所有利润，而不需把利益分摊给债权人。
在“大而不倒”方针的庇佑下，大银行大力举债参与掉期和其他衍生品合约，在资产负债表上玩着移花接木的游戏。
问题是，一旦社会负债总额高到一定程度，呜呼！金融危机可能重演。
除了以上提到的大投行，在市场中“搭便车”的还有被动投资者。
要说明这个问题，我们要引入“主动投资者”与“被动投资者”的概念。
主动投资者，是指投资前自己先进行充分研究和调查再入场，或综合自己的投资顾问或共同基金意见而进行操盘的投资者。他们通常对每一份投资都考虑周到，也勇于承担风险。他们有时沦为“韭菜”，有时又大获全胜，他们在努力赚钱的同时为市场做出贡献。
被动投资者就不一样了，他们大多只购入指数基金。由于大盘多数上涨，被动投资者很少亏钱。他们坐享其成，对市场却没有什么任何贡献。
零对冲的分析师Tyler Durden认为，过多的被动投资可能会令市场崩溃。
当然，投资指数基金的优点已经被说烂了，也收获不少忠实粉丝 。约翰·伯格，美国共同基金公司领航投资的创办者，就是其中一个。
伯格认为被动投资优于主动投资，因为一来费用比较低；其次，主动投资永远“无法击败市场”。
而赌神巴菲特也是粉丝之一。2007年巴菲特以50万美金做为赌注，和基金经理对赌：十年后任何基金组合的收益都不会超过标普500指数基金的收益。结果，巴菲特赢了这场赌局。
被动投资问题出在哪里？
Durden认为，在主动投资占主导的世界里，被动投资的收益可以十分喜人，因为大盘由主动投资驱动而水涨船高，被动投资者只需支付很低的费用就可以分一杯羹。
只是，当被动投资者数量超过主动投资者时，这一切就不同了。
自2009年以来，被动投资金额增加了逾2.5万亿美元，与此同时，主动投资金额却锐减了2万亿美元。
这说明——在入场前会做下功课、研究趋势的主动投资者数量越来越少了；而那些搭着便车的被动投资者数量正在迅速扩张。如今，后者扩张的速度甚至有些失控了。
主动投资者往往是支撑市场的人，他们的存在有利于市场平衡。如果市场下滑，主动投资者可能会反向建仓，加大购买力度；而如果市场过热，他们会大举做空，规避市场风险。
也就是说，当市场想下跌的时候，他们会买入；而市场想上涨的时候，他们就卖出。
而现在的问题是，市场的支柱越来越疲弱了。
俗话说：一个和尚挑水吃，两个和尚抬水吃，三个和尚没水吃。当人人都想着坐享其成，转向被动投资，市场就失衡了。
当市场下跌时，为了追踪大盘，被动投资者中的基金经理将不得不出售股票，而这抛售将引发市场进一步下跌，迫使其他被动投资者进行更多抛售。这加速了市场崩溃。
这时候，被动投资者想寻找主动投资者来救市已经没用，因为市场上已经没剩下多少主动投资者了。
结果是，市场像一辆没有刹车的失控列车，走向崩溃。大象死了。
版权声明：本文内容由互联网用户自发贡献，该文观点仅代表作者本人。本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容， 请发送邮件至253000106@qq.com举报，一经查实，本站将立刻删除。
发布者：AI编辑专员，转载请注明出处：https://ershe.chuangxiangniao.com/html/225787.html
