趣店投资寺库：1+1下的行业奇点

 北京时间2020年6月3日，中国发生了一件1+1>2的行业融合大事件。

中国领先的金融技术服务公司趣店集团(NYSE：QD)与亚洲最大的奢侈品服务平台寺库（NASDAQ：SECO）共同宣布，趣店将以至多1亿美金的价格认购寺库至多10,204,082股新发A类普通股。交易完成后，趣店将持有寺库约28.9%的股份，成为其第一大股东。此外，双方将在全球奢侈品电商领域开展全面战略合作。

这堪称是国内奢侈品电商行业的里程碑事件。强强联合，行业是真的要迈入新纪元了。

► 被严重低估的寺库

寺库在2019年的GMV为19.8亿美元，总订单数量为400万单，比去年同期增长75.6%，活跃用户数量122.3万，净利润为2320万美元，连续14个季度实现盈利。

反观同期成立的Farfetch，二者在很多业务维度上不分上下，寺库盈利，而farfetch持续亏损；寺库单个用户价值（GMV/活跃用户）162美元，也远高于Farfetch的103美元。然而截至美东时间6月5日盘前，寺库的市值仅为Farfetch的约三十分之一。

由于存在地域、文化上的信息差，国外投资人对国内公司的情况知之甚少，只能通过财报等获取一些并不全面的公开信息，对国内估值模型也不够了解。这造成了普遍偏见，使得国外投资人对中概股企业在二级市场上的定价产生不利影响。再加上贸易战，很多赴美上市的中概股，无论是股价还是市值都走低。

好公司并不意味着好股票，资本市场上被低估的股票比比皆是，但这并不能与公司业绩、未来发展直接挂钩，寺库就是这样的公司。

portant; color: rgb(145, 145, 145) !important;”>数据来源：寺库与Farfetch财报

portant; color: rgb(145, 145, 145) !important;”>图片来源：东方财富网

此外，在奢侈品电商市场，中国是全球奢侈品消费的主力，而中国基因的巨头玩家却在全球奢侈品电商领域仍未独占鳌头。万里目携百亿补贴出现后，给这个市场注入了很多活力。现在，趣店战略投资寺库，成为其第一大股东，更是赋予了这个市场极大的想象空间，双方联手，整合自身的资源和积累，以塑造全球最大的奢侈品电商格局为目标，为中国的奢侈品电商走向全球而共同努力。

在这个一致目标的背后，双方需要从多方面进行协同，而奢侈品电商最重要的支撑点，就是供应链。

► 奢侈品的供应链：是战略合作的开始，也是竞争的归宿

对于奢侈品电商而言，竞争核心是供应链。没有货，一切后续故事都讲不出来。

作为奢侈品电商，搭建供应链是立足于行业的出发点，深耕供应链则是想要在业内创出一片天地的归宿。在这个闭环中，搭建好供应链，不仅关系着拿货时的议价能力，更关系着由货品来源产生的客户信任关系以及平台自身的影响力。

罗敏一向是大胆创新的，他的决定并非投机，反而一切尝试都有据可循。在进军奢侈品电商行业以后，他凭借自己在电商行业多年的经验，非常清楚供应链对于奢侈品行业的重要性。这次的战略合作，可以说是罗敏把握时机，为高效加速供应链建设做出的有力决策。

特殊时期要特殊应对，在如今大家需要排队购买奢侈品的情况下，趣店的奢侈品供应链搭建如果能再添上一把火，不仅可以迅速扩大业务，甚至可能拔得行业头筹。添这把火最简单迅速的方式，就是找到合适的盟友。

► 寺库：最合适的队友

寺库与趣店这次的合作，实则是强强联合。在万里目出现之前，寺库一直是国内奢侈品行业的领头羊。作为一家在奢侈品电商行业历经厮杀，生存至今的企业，寺库在供应链方面的优势显而易见。

从2008年上线到2012年年初，当其他奢侈品电商们还在为货源问题焦头烂额之时，以二手奢侈品交易起家的寺库，通过线下实体店以及线上的交流，积累了不少精确符合奢侈品品牌商目标的忠实消费者，这一“小而精”的群体对寺库2013年进入奢侈品新品领域后赢得众多品牌商的授权起了关键作用。

目前，寺库提供了超过40万个单品，覆盖了3800多个全球和国内品牌。由于深耕奢侈品行业多年，寺库在品牌商之间的影响力和知名度都很大。在合作以后，无疑会在国内品牌商这个供货渠道上给趣店的奢侈品项目最直接、最迅猛的助力。

另外，寺库另一个重要的优势，也是其真正建立起奢侈品行业壁垒的优势，就是其独有的鉴定团队和技术。从早先从事二手奢侈品交易到现在，寺库一直拥有国内专业性和权威性领先的奢侈品鉴定团队，2018年还推出了自己的第一个区块链应用，用来保证商品的溯源可查。

同时，又与中国科学院计算技术研究所联合成立了“中科院计算所——寺库AI联合实验室”，共同研究推动AI鉴定技术的发展，为寺库的鉴定业务、内容分发、信息检索以及数据分析持续赋能。

寺库通过常年奢侈品数据的积累，建立了奢侈品核心验真特征数据库，拥有十余项专利，负责起草五项国家标准，在大数据方面已是奢侈品行业的佼佼者。因此就鉴定来说，目前寺库在行业内是权威的。以外，寺库还拥有自己的奢侈品养护工厂，在奢侈品的保养上也有独特的优势。

除了以上这些，寺库的奢侈品分期业务，与趣店的金融分期业务或许在未来也能够碰撞出不一样的火花。

1+1>2，这个不等式并不单纯指二者合作后的业绩上涨，背后也隐含着对奢侈品行业规模，乃至行业格局变革的推动。

► 共建里程碑，合作双起飞

从业务形态上看，寺库更倾向于品牌商入驻，在海外也有自己的采购基地，而趣店的万里目则是以买手店的轻资产模式作为创新点，与“跨境”的联系更紧密。因此，二者合作必定会使得国内奢侈品行业的供应链体系更加完善。

但是远不止于此。

麦肯锡发布的《中国奢侈品报告2019》显示，2018年中国人在境内外的奢侈品消费额为7700亿元人民币，约占全球奢侈品消费的三分之一。不过值得注意的是，其中超过60%的奢侈品消费是在国外完成的。同时，目前奢侈品线上销售占比仅10%左右，这意味着奢侈品电商的渗透率还远未饱和。

portant; color: rgb(145, 145, 145) !important;”>来源 ：麦肯锡

在今年疫情的影响下，这部分境外奢侈品消费需求预测将会有70%回流到国内。福布斯还预言，疫情可能会抹去奢侈品在国际市场近5年的盈利。

在趣店与寺库合作以后，如果能把控住这部分需求，那么二者的市场规模将占据行业的半壁江山，掌握绝对的话语权。

除了对行业和奢侈品电商的影响，寺库与趣店的合作也是建立在新旧平台融合互通的基础上的。新平台需要前辈的经验，旧平台也需要创新的活力注入。二者不是对立的关系，而是资源和能力的整合提升，这是一种行业趋势的变革。

孔子说过“君子不器”，对于一个想要持续成长的公司来讲，绝不能自我设限。自己或许能走得很快，但是合作才能走得更远。趣店和寺库这次的合作，或许就是未来奢侈品电商行业一场翻天覆地变革的起点。